广发证券研报认为,食品饮料板块估值基本筑底,预计政策扩内需落地、消费继续回暖有望推动新一轮牛市,2023年以后戴维斯双击可期。关注低估值龙头,一方面,餐饮渠道占比高的公司需求恢复弹性大;另一方面,考虑消费复苏节奏不确定,下游渠道需求偏刚性或客单价适中、渠道产品扩张的公司需求恢复确定性强。
2023年中期策略 | 食品:龙头估值基本筑底,中长期看价值凸显
食品饮料板块估值基本筑底,预计政策扩内需落地、消费继续回暖有望推动新一轮牛市,23年以后戴维斯双击可期。关注低估值龙头,一方面,餐饮渠道占比高的公司需求恢复弹性大;另一方面,考虑消费复苏节奏不确定,下游渠道需求偏刚性或客单价适中、渠道产品扩张的公司需求恢复确定性强。
【资料图】
摘要
预计需求稳步恢复,餐饮供应链/啤酒/软饮料/零食收入继续高增长。自22年12月疫情政策优化后消费需求已经回暖,预计23年消费需求稳步恢复:(1)从宏观层面看,PMI数据显示1-2月处于上行期,3-4月处于下行期。一季度政治局会议指出,恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在,预计政策扩内需有望落地,推动消费继续回暖。(2)从社零数据看,wind一致预期23年6-12月社零总额当月同比增速分别为2.9%/5.8%/6.4%/5.3%/10.9%/14.4%/12.5%,预计6月增速有所放缓,7月以后增速呈现上升趋势。(3)餐饮供应链/啤酒/软饮料/零食23Q1收入已恢复高增长,预计23年全年收入有望延续高增长。
原材料成本下行,盈利能力有望提升。(1)21-22年原材料价格上涨周期是历史上涨幅度最大、持续时间最长、范围最广的一次。21年至22年10月PPI持续攀升,21年10月PPI同比增幅一度探至历史最高点;原材料价格上涨时间超两年;除黄豆、豆粕等原材料价格上涨外,瓦楞纸、玻璃等包材以及原油等能源价格亦进入上行通道。(2)22Q3以来黄豆、棕榈油、面粉、原奶、包材等原材料价格呈下跌趋势,涉及烘焙、油脂、乳制品业务的公司利润弹性大。(3)受原材料价格影响,大多食品公司毛利率和净利率在22年处于历史低位、22Q3至今持续改善。
龙头估值基本筑底,中长期看价值凸显。(1)食品饮料板块估值基本筑底,预计政策扩内需落地、消费继续回暖有望推动新一轮牛市,23年以后戴维斯双击可期。(2)从历史估值分位看,目前龙头估值基本筑底,中长期看价值凸显。
关注低估值龙头。一方面,餐饮渠道占比高的公司需求恢复弹性大。另一方面,考虑消费复苏节奏不确定,下游渠道需求偏刚性或客单价适中、渠道产品扩张的公司需求恢复确定性强。
风险提示
宏观经济不及预期;原材料成本上涨;食品安全问题。
(文章来源:证券时报)
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